مطالعه تأثیر اجرای قانون بورس اوراق بهادار تهران بر رفتار تحلیل‏گران مالی )مطالعه موردی: شرکت‏های عضو گروه صنعت سرمایه‏گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران(

دانشنامه حقوق اقتصادی

مقاله 2، دوره 23، شماره 9، آبان 1395، صفحه 85-112   

نوع مقاله: علمی پژوهشی

شناسه دیجیتال (DOI): 10.22067/le.v23i10.45017

نویسندگان

صادق صفری^{* 1}؛ فرهاد شاه ویسی²

¹باشگاه پژوهشگران جوان و نخبگان واحد بین‌الملل کیش

²دانشگاه رازی کرمانشاه

چکیده

هدف از تغییر قوانین بازار سرمایه ایجاد انگیزه‏های بیشتر برای سرمایه‏گذاران بالقوه و بالفعل است. در کشورهای در حال توسعه همچون ایران به منظور شفاف‏سازی اطلاعات مالی و فرهنگ‏سازی سرمایه‏گذاری در بورس اوراق بهادار، تدوین قوانین و مقررات الزام‏کننده افشاء اطلاعات مالی شفاف، از الزامات است. ضرورت تدوین قوانین و مقررات مرتبط با بورس اوراق بهادار حمایت از حقوق سرمایه‏گذاران، ساماندهی و حفظ و توسعه بازار سرمایه است. هدف از انجام این پژوهش، شناخت نقش قوانین و مقررات حاکم بر بورس اوراق بهادار تهران (قانون بازار اوراق بهادار مصوب، 2005) بر رفتار تحلیل‏گری تحلیل‏گران مالی است. در این پژوهش به مطالعه تحلیلی رفتار تحلیل‏گران مالی در بورس اوراق بهادار تهران در طی دو بازه زمانی 2000 الی 2005(قبل از تصویب قانون بازار اوراق بهادار سال 2005) و سال‏های 2006 الی 2011 (بعد از تصویب قانون بازار اوراق بهادار سال 2005) پرداخته شده است. به همین دلیل، رفتار تحلیل‏گران مالی بر مبنای خطای پیش‏بینی، پراکندگی پیش‏بینی و تعداد پیش‏بینی مورد مطالعه قرار گرفته است. شرکت‏های مورد مطالعه در این پژوهش را شرکت‏های عضو گروه صنعت سرمایه‏گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در برگرفته و اطلاعات مربوط به متغیرهای پژوهش با استفاده از تحلیل رگرسیون چند متغیره پانلی و پولی، مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته است. نتایج حاصل از پژوهش بیانگر این است که، تفاوت معناداری در خطای پیش‏بینی سود وجود ندارد که این می‏تواند نشانگر شرایط خاص اقتصادی و سیاسی حاکم بر کشور در جهت ایجاد ابهام در محیط اطلاعاتی و عدم اطمینان محیط کسب و کار باشد. این قانون توانسته است که بر پراکندگی پیش‏بینی تحلیل‏گران اثر مثبت داشته که این امر نشان دهنده ابهام در محیط اطلاعاتی تحلیل‏گران است. تعداد پیش‏بینی تحلیل‏گران هیچ تفاوت معناداری نسبت به اجرای این قانون نداشته، دلیل آن می‌تواند ابلاغ مقررات افشای فوری اطلاعات در سال 2001 توسط شورای بورس باشد که تعداد پیش‏بینی را تحت تأثیر قرار داده است. در نتیجه، بعد از تصویب قانون بورس اوراق بهادار سال 2005 رفتار تحلیل‏گران از لحاظ پراکندگی پیش‏بینی، تحت تأثیر قرار گرفته است.

کلیدواژه‌ها

قانون بازار اوراق بهادار؛ تحلیل‏گران مالی؛ شفافیت اطلاعات؛ افشاء اطلاعات؛ بازارسرمایه؛ خطای پیش‏ بینی

مراجع

[1] Etemadi, H.; Amirkhani, K.; Rezaei, M. (2011). Value content mandatory disclosure: Evidence from companies listed at Tehran Stock Exchange. Tehran Stock Exchange, (13): 235-252. (In Persian).

[2] Barzegar, Gh.; Pakdinamiri, A.; Pakdinamiri, M. (2009). Explain the Structural equation modeling the financial factors affecting the stock price index at Tehran Stock Exchange. Financial Accounting. (4): 26-42. (In Persian).

[3] Pakravan, L. (2006). The differences the new law capital market with law Securities Exchange Act of 1966. Auditor. (32): 94-99. (In Persian).

[4] Tehrani R.; Ebrahimimymand, M. (2011). The effectiveness various information and provide their honestly investment decisions of investment companies analysts. Tehran Stock Exchange, (15): 5-52. (In Persian).

[5] Tavakolimohammadi, M.; Ghazizadeh, M. (2007). Investigate the behavior investment managers and financial analysts about Market Forecast and Stock Selection in Tehran Stock Exchange. behavior Scholar, (35): 1-11

[6] Hejazi, R.; Rahmani, A.; Mozafari, Z. (2010). Investigate the Effect of Disclosure Regulations published by companies accepted in Tehran Stock Exchange. Stock Exchange, (10): 36-63. (In Persian).

[7] Khaleghimoghdam, H.; Khalegh, A. (2009). Corporate transparencyin Iran and its influencing factors. Accounting Studies, (21): 31-60. (in Persian).

[8] Sori, A. (2011). econometric principles whit the EVIEWS7 Application. Publications culture.

[9] Salim, F.; Shahriari, S. (2009). Transparency in the securities market. (85): 41-47. (in Persian).

[10] Shahverdiani, Sh.; Radfar, M. (2013). Affecting Factors the Trust financial analysts to Managers. Investment knowledge. (7): 39. (in Persian).

[11] Shabahang, R. (2010). Accounting Theory (Volume II). Tehran; Research Center for Accounting and Auditing the Auditing Organization. 150-172. (in Persian).

[12] Safari, S. (2013). A Study of How Tehran Stock Exchange Law Implementation Affects the Behavior of Financial Analysts. MA thesis. Islamic Azad University, Science & Research. (in Persian).

[13] Talebnia, Gh.; Jalili, S. (2011). Comparison of the effects of financial and non-financial information on the investment decisions of Investment companies and individual investors in the stock. Financial accounting knowledge and research. (in Persian).

[14] Madura, J. Translation: Abbasi, E, Adusi, A. (2009). Markets and financial institutions. Securities and Exchange Organization.

[15] Mirjalili, H. (2008). Book Review: Asymmetric Information in Financial Markets: Introduction and Applications. Tehran Stock Exchange, (1): 191-201. (in Persian).

[16] Marshall, J. F.; Vipul K. B. Translation: Poryanasab, A. (2007). Introduction to Financial Engineering. CPA, (12): 46-57

[17] Vakilifard, H. (2011). Decisions on financial issues (Volume II), Third edition. Tehran: Publication forest. 219-372. (in Persian).

[18] The Tehran Stock Exchange website: www.seo.ir

[19] Bailey, W.; Haito, L.; Mao, C. & Zhang. ( 2003). Regulation FD and Market Behavior Around Earning Announcements: Is the Cure Worse Than the Disease. http://ssrn.com/abstract=11364,

[20] Cormier, D.; Lapointe-Antunez, P.; Magnan, M. (2012). Continus Environmental Disclosure obligations under Canadian stock market Regulations: The Impact on Analist Forecasts. ESG. Chaire d. information financiere et organisationnelle: 20-185

[21] Cheong, Ch, S.; Mahmud, A. A. (2010). Financial Analysts' Forecast Accuracy : Before and After the Introduction of AIFRS. Australasian Accounting Business and Finance Journal. 4(3): 65- 81

[22] Chen, Ch, J. P, Ding, Yuan, Kim, Ch. (2008). Politically Connected firms, Legal Enforcement and Analysts’ Forecast Attributes. [e-mail]. 1-23

[23] Frankel, R.; Joos, P. (2003). Litigation Risk and Voluntary Disclosure. http:// ssrn. Com / abstract =280503 ,50-110

[24] Gomes, A.; Gorton, A.; Madureira, L. (2006). SEC Regulation Fair Disclosure, Information‏ and the Cost of Capital .http://ssrn.com/abstract=599162. 250- 270

[25] Heflin, F.; Subramanayam, Z. (2003). Regulation FD and The Financial Information Environment. The Accounting Review.

[26] Heitzman, S.; Wasley, C.; & Zimmerman, J. (2010). The joint effects of materiality thresholds and voluntary disclosure incentives on firm disclosure decisions. Journal of accounting and Economics. 49(1): 109-132.

[27] Jesper, B.; T, Plenborg. (2008). Value relevance of voluntary disclosure In the annual report. Accounting and Finance .48: 159–180.

[28] Keener, M. H. (2007). The Effects of Restructuring Charges on Stock Price and Analyst Forecast Accuracy. A dissertation. 20-185

[29] Mabe, W. (2007). Globalization and Corporate Governance : How Capital Mobility Spurs the Adoption of Shareholder Righes Laws, Financial Disclisure Lows, Insider Trading Laws “,Proqust Information and Learning Campany. UMI3233006. 40(1): 21−40

[30] Tadesse, S. (2005). The Economic Value of Regulated Disclosure :Evidence from the Banking Sector. Journal of Accounting and Public Policy. 32-7