بررسی مقایسه‌ای اثربخشی تأمین مالی از نظام بانکی و بازار بورس بر عملکرد بنگاه‌‌ها

اقتصاد پولی مالی

مقاله 3، دوره 29، پاییز و زمستان 1401 - شماره پیاپی 24، آذر 1401، صفحه 61-85   

نوع مقاله: مقاله پژوهشی

شناسه دیجیتال (DOI): 10.22067/mfe.2022.77316.1208

نویسندگان

حسین صمصامی¹؛ محمد اصولیان¹؛ حسام حسن پور باغبان^{* 2}

¹استادیار گروه اقتصاد دانشگاه شهید بهشتی

²کارشناسی ارشد اقتصاد دانشگاه شهید بهشتی

چکیده

مقاله حاضر به بررسی مقایسه‌ای اثربخشی تامین مالی از نظام بانکی و بازار بورس بر عملکرد بنگاه‌های پذیرفته شده در بازار بورس اوراق بهادار تهران می‌پردازد.بدین منظور با استفاده از تکنیک تجزیه و تحلیل رگرسیونی داده‌های ترکیبی، فرضیه‌های آزمون مورد مطالعه قرار گرفته است. این پژوهش با بررسی داده‌های آماری 55 شرکت طی 7 سال ( 3 سال قبل از ورود، 3 سال بعد از ورود و سال ورود) به این نتیجه دست یافت که بین اثرات تامین مالی از نظام بانکی و بازار بورس بر عملکرد بنگاه‌ها متفاوت است.در این تحقیق متغیرهای بهره‌وری کل عوامل تولید، سرمایه‌گذاری و اشتغال به عنوان متغیرهای عملکرد، و تسهیلات بلند مدت، افزایش سرمایه از محل آورده نقدی و ورود به بورس به عنوان متغیر مستقل و اندازه بنگاه، نرخ بهره، تولید بنگاه، دستمزد، میزان دولتی و خصوصی بودن شرکت به عنوان متغیرهای کنترلی در نظر گرفته شده است. طبق نتایج تحقیق، تامین مالی از نظام بانکی اثر مثبت و معنی‌داری بر متغیر سرمایه‌گذاری به عنوان متغیر عملکرد دارد، در حالی که ورود به بورس و افزایش آورده نقدی تاثیر معنی‌داری بر متغیر سرمایه‌گذاری ندارد. همچنین اثر ورود به بورس و افزایش آورده نقدی مانند اثر تامین مالی از نظام بانکی بر متغیرهای بهره‌وری کل عوامل تولید و اشتغال بی معنی است.

کلیدواژه‌ها

بورس؛ نظام بانکی؛ تامین مالی

مراجع

Carpenter, R., & Petersen, B. (2002). Is the growth of small firms constrained by internal finance. The Review of Economics and Statistics, 84(2), 298-309.

 Cavalcanti, T., & Vaz, P. (2017). Access to long- term creadit and productivity of small and medium firms:Acausal evidence. Economic Letters, 15(3), 21-25.

 Coeurderoy, R. (2000). Are there Legal Determinants of Capital Structure? A European Comparison. Paper Presented at ISNIE 2000 Conferencein Tübingen, 22-24.

Diamond, D. W. (1984). Financial intermediation and delegated monitoring. The review of economic  studies, 51(3), 393-414.

Elsas, R., & Florysiak, David. (2011). Heterogeneity in the Speed of Adjustment toward Target Leverage. Financing and capital stucture,11(2), 181-211.

Fadaeinezhad, M.; Osoolian, M.,& Shams, P. (2019). A Study of the Relationship between Cash Flow and Capital Structure. Al-Zahra University Financial Management Strategy Quarterly, 34(9), 61-78. ( in Persian)

Goldsmith, R. W. (1969). Financial Structure and Development. Yale University Press, New Haven.

 Homstrom, B., & Tirole, J. (1993). Market liquidity and performance
monitoring. Political Economy, 101(4), 678-709.

 Hovakimian, A.;  Opler, T.,&  Titman, Sh. (2001) .The Debt-Equity Choice. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 36(1), 1 – 24.

 Khazaei, A.; Tehranchian, A. M.; Jafari-Samimi, A., & Talebloo, R. (2017). The Effects of Debt Financing on Manufacturing Firms' Performance in Iran.Economic research, 52(2), 287-312. (in Persian)

 King, R. G., & Levine, R. (1993). Financial intermediation and economic development,Cambridge university press, New York.

 Levine, R. (2002). Industry growth and capital allocation: Does having a Market-or Bank-based system matter. Journal of financial economics, 64(2), 537-558.

 Mare, D.S.; Nicola, F.D., & Miguel. f. (2020). Financial Structure and Firm Innovation: Evidence from around the World. World bank group Policy Research Working Paper.

 Mayer,S.; Morellec, E., & Gryglewicz, S. (2021). Optimal Financing with TokensMay. Journal of Financial Economics, 142(3), 1038-1067

 Mirlohi, S. M.; Tehrani, M.; Lotfi, A.,& Ghostin Roodi, M. (2018).  Investigating the Capital Structure and its impact on stock returns of listed companies in Tehran Stock Exchange. Quarterly Journal of Fiscal and Economic Policies, 5 (20), 173-176. (in Persian)

 Modigliani, F., & Miller, H. (1963). Corporate income taxes and the cost of capital: A correction. The American Economic Review, 53(3), 433-443.

 Modigliani, F., & Miller, M. (1958). The cost of capital,corporate finance and the theory of investment. American Economic Review, 48(3), 261-297.

Mollah Nazari, M.; Hejazi, R.,& Sahraei, M. (2010). Investigating the relationship between financing methods (external sources) and the success and failure of companies admitted to the Tehran Stock Exchange. The financial accounting and auditing researcher, 2(6), 65-86. (in Persian)

 Nguyen, T.H., & Nguyen, H.A. (2020). Capital structure and firm performance of non-financial listed companies: cross-sector empirical evidences from Vietnam. Accounting, 6(2), 137-150.

 Obstfeld, M. (1994). Evaluating risky consumption paths: the role of intertemporal substitutability. European Economic Ereview, 38(7), 1471-1486.

 Rajan, R. G. (1992). Insiders and outsiders: The choice between informed and arms length debt. Journal of Financ, 47(2), 1367-1400.

Schumpeter, J. A. (1934). The theory of economic development. Harvard University Press.

Tahriri, A.; Bozh Mehrani, M.,& Nazari, H. (2019). Capital Structure and Stock Liquidity: Experimental Test of the Trade-off Theory Versus the Peeking Order Theory. Financial Research Journal, 21(3), 472- 492. (in Persian)

 Vătavu, S. (2015). The impact of capital structure on financial performance in Romanian listed companies. Procedia Economics and Finance, 32(2015), 1314 – 1322

 Vijayakumaran, S., & Vijayakumaran, R. (2019). Corporate governance and capital structure decisions: evidence from Chinese listed companies. Journal of Asian Finance, Economics and Business, 6(3), 67-79