تحلیل و بررسی قرارداد اختیار معامله و قیمت گذاری اوراق اختیار معامله در محصولات کشاورزی

اقتصاد و توسعه کشاورزی

مقاله 5، دوره 29، شماره 1، فروردین 1394، صفحه 94-105   

نوع مقاله: مقالات پژوهشی

شناسه دیجیتال (DOI): 10.22067/jead2.v0i0.35105

نویسندگان

هادی تعمیدی¹؛ حمید محمدی^{* 2}؛ داود سیفی قره یتاق³؛ وحید دهباشی⁴

¹دانشگاه زابل

²گروه اقتصادکشاورزی دانشگاه زابل

³گروه حقوق ,دانشگاه زابل

⁴دانشگاه سیستان و بلوچستان

چکیده

ریسک جزو لاینفک در تولید و فروش محصولات کشاورزی است. به علت طبیعت فعالیت های تولید محصولات کشاورزی، افراد فعال در این عرصه ازجمله کشاورزان، بازرگانان و بنگاه های بازاریابی مواد غذایی دچار نوسان های غیرقابل‌ پیش‌بینی قیمت هستند. شرکت های تبدیل فرآورده محصولات کشاورزی و صنایع وابسته نیز با نوسان قیمت نهاده کشاورزی تحت عنوان ریسک قیمت مواجه هستند. در شرایط وجود نوسان های غیرقابل‌پیش‌بینی قیمت، امکان تصمیم گیری درست کاهش می یابد. بهترین ابزار اقتصادی و حقوقی در دسترس برای کنترل و مدیریت ریسک قیمتی، استفاده از بازارهای آتی5 و قرارداد اختیار معامله6 است. پرواضح است در انعقاد هر قراردادی، تعین قیمت رکن اصلی محسوب می‌شود بنابراین ارائه قیمت منصفانه برای اوراق اختیار معامله بسیار حائز اهمیت خواهد بود. در مطالعه ی حاضر بعد از تشکیل بازار فرضی اختیار معامله برای محصول کلزا به قیمت گذاری اوراق اختیار معامله7، پرداخت‌شده است. برای تحقق این هدف، از رهیافت مدل بلک -شولز8 تحت 10 سناریوی قیمت اعمال 5، 10، 15، 20 درصد بالاتر و 5، 10، 15، 20 درصد پایین‌تر و همچنین برابر باقیمت جاری، مورد استفاده قرار گرفت. نتایج بیانگر این مهم بود که با افزایش قیمت اعمال تحت سناریوهای مذکور، قیمت اختیار خرید کاهش و قیمت اختیار فروش نیز افزایش خواهد یافت. همچنین کشاورزان، تجار و کارخانجات تبدیل فرآورده کشاورزی، با درجه ریسک پذیری مختلف می توانند متناسب با نیازهای خود برای پوشش ریسک، در این بازارها شرکت نمایند. برای حل مدل مذکور از محیط نرم‌افزاری اکسل 2010 و DeriveaGem 1.5استفاده گردید.

کلیدواژه‌ها

قرارداد اختیار معامله؛ اختیار خرید؛ اختیار فروش؛ کلزا

مراجع

1. Abdullahi Ezzatabadi .M.2002. Study of Iranian pistachio income fluctuations: towards a system of crop insurance and futures and options contract. PhD thesis. Shiraz University.(in Persian)

2. Abdullahi Ezzatabadi .M. 2003.Analyze the possibility of using futures and options contract in reducing fluctuations in the prices of agricultural products in Iran: The Case of pistachios. Journal of Agricultural Economics and Development, 42: 1-26. (in Persian)

3. Abdullahi Ezzatabadi .M, and Najafi.B.2006. Assessment of supply in futures and options markets in agricultural products and its influencing factors: a case study of pistachios. Journal of Science and Technology of Agriculture and Natural Resources 2: 1-15. (in Persian)

4. Abdullahi Ezzatabadi .M, and Najafi.B.2007.Explore the possibility of participation of farmers and traders in the futures and options markets for agricultural products in Iran: The Case of pistachios. Journal of Agricultural Economics and Development 57: 105-130. (in Persian)

5. Nabipour M. 1998. Pricing leaves European and American options orders, the continuous time. Master's thesis, Department of Mathematics and Statistics, University of Tarbiat mollem.(in Persian)

6. The Ministry of Agriculture, Agricultural Bank of Iran, during 2010-2012.(in Persian)

7. Alzahily Wehbe.2002. Almoamelat almali Almoaser , Daralfkr Damascus, 503.( in Arabic)

8. Abhari Hamid, Abdul Samadi R. 2012. Options contract, Journal of Legal Perspective, 35: 12-25.(in Persian)

9. Ruholamini Mousavi. 2005. Golden stock market, Tehran and publishing Atlas.88-101(in Persian)

10. Momen M.2004.Option contract, Journal jurisprudence Ahl al- Bayt ((ع, 23:53-59.(in Persian)

11. Shabani A., and Bahrevandi A.2011. futures and options currency contracts, legal and economic perspective, Islamic Economic Studies, 3(1): 37-68.(in Persian)

12. Back J. 2013. Seasonality and the valuation of commodity options. Journal of Banking & Finance, 37: 273–290.

13. Berck P. 1981. Portfolio theory and demand for futures: The case of California Cotton. American Journal of Agricultural Economics, 63: 466-474.

14. Benninga S., Steinmetz R., and Stroughair J. 1993.Implementing numerical option pricing models. Mathematical Journal, 3: 56-70.

15. Cox J., and Ross S.A. 1976.The valuation of options for alternative stochastic processes. Journal of Financial Economics, 3: 101-128.

16. Cox J., and Rubinstein M. 1985.Options Markets. Prentice Hall, 251-400.

17. Ennew C.T., Morgan C.W., and Rayner A.J. 1992.Objective and subjective influences on the decision to trade on the London Potato Futures Market.Journal of Agricultural Economics, 43:160-174.

18. Feder G., Just R.E., and Schmitz A. 1980.Futures markets and the theory of the firm underpriceuncertainty. Quarterly Journal ofEconomics, 94: 317- 328.

19. Hull J.C. 2000. Options, Futures and Other Derivatives. Prentice- Hall International Inc, 341-352.

20. Hull J.C. 2002. Fundamentals of Futures and Options Markets.7th Edition, Prentice- Hall International Inc, 1-417.

21. Hull J.C. 2006. Options Futures, and Other Derivative Securities, 6th Edition, Prentice- Hall International Inc, 1-360.

22. Lence S.H., Sakong Y., and Hayes D.J. 1994. Multiperiod production with forward and option markets. American Journal of Agricultural Economics, 76: 286-295.

23. MoschiniG., and Lapan H. 1995. The hedging role of options and futures under joint price, basis and production risk. International Economic Review, 36: 1025-1049.

24. NewberyD.M.Z. and Stiglitz A. 1985. The theory of commodity price stabilization: a study in the economics of risk. Clarendon Press, 35: 102-132.

25. PenningsA., and MeulenbergJ.E.1998. New futures markets in agricultural production rights: possibilities and constraints for the British and Dutch milk quota markets. Journal of Agricultural Economics, 49: 50-66.

26. TurnovskyS.J., and Campbell R.B. 1985. The stabilizing and welfare properties of futures markets: A simulation approach. International Economic Review, 26: 277-303.

27. Zhang X. 2012.Study on venture capital investment risk avoiding base on option pricing in agricultural production and processing enterprises. Physics Procedia, 33: 1580–1587.